12月中旬以来，铝价干与新一轮上升并冲至19000元/吨一线的高位。临连年底阶段，宏不雅情谊和预期对价钱形成较大的影响，但从基本面来看，要点关爱的仍是社会库存数据的变化。

　　一、社会库存降至低位

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　　2023年12月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存44.3万吨，环比延续下落趋势，同比客岁同期下落4.1万吨，络续刷新低点。需要防御的是，第一，库存进一步下落的空间可能不大。一方面，跟着铝价升至高位，前期较高本钱的铝锭、废铝、铝棒等货源获得开释，阛阓部分隐性库存“重出江湖”，不少地区铝厂的发货量有所加多，可通顺货源趋向宽松；另一方面，年末将至，下贱开工情况渐趋走弱，且因换月前铝价偏低，不少下贱也曾逢低完成了部分的节前补库；换月后，濒临基价较高的现货阛阓，下贱补货意愿显著减退，采购量出现下落。同期，在年末淡季下，阛阓畏高情谊和求稳情谊占主导，作念市商活动偏向严慎，大户几无收获举动，无疑对现货的需乞降成交形成了较强的羁系作用，出库阐扬欠安成为去库遇阻的主要原因。

　　第二，还有一个多月行将干与春节假期，社会库存也将干与传统的“累库”阶段。主要原因在于，每年一季度是铝破钞的传统季节性淡季，一至二月份下贱加工企业大批休假，铝材开工率显著走低，而电解铝冶真金不怕火分娩并未罢手，因此春节前后频频亦然铝锭库存快速积蓄的阶段。把柄近5年历史数据统计，春节时刻电解铝的累库幅度基本为春节前后两个月电解铝产量认为的10％控制，撤回2020年因突发疫情导致需求本质和预期均堕入悲不雅，电解铝累库幅度居积年高位。从累库节律上看，一般在节前二至三周控制铝锭运转干与累库阶段，在春节时刻达到累库周期岑岭，节后跟着下贱企业开工需求回升，累库幅度逐步下落，统共这个词累库周期握续九至十周控制，时刻平均累库水平为57万吨，其中节前平均累库水平为22万吨，节后平均累库水平为35万吨。

　　二、洋货源补充显著

　　据海关数据流露，2023年1-11月原铝入口总量为136.70万吨，同比增长152.98%；出口总量为13.53万吨，同比增减少30.71%；净入口总量达123.17万吨，同比加多256.93%。其中，自俄罗斯入口量占比位居首位，主因俄铝在国际阛阓受到制裁转而大幅干与国内阛阓，况且瞻望这一情况将延续下去。

　　从入口窗口来看，自10月关闭后，直到11月中下旬才规复大开状况，由于接近1个月入口窗口看守关闭状况，来到中国的入口原铝数目环比有所减少，但11月中下旬入口窗口再度大开后，部分距离中国较近的国度，如印尼、澳大利亚、马来西亚等国度的原铝干与到中国阛阓。干与12月，入口盈利小幅走高后马上回落，主因伦铝涨势显著，猖狂12月25日，原铝入口窗口基本关闭，斟酌到此前入口窗口大开时辰较长，且入口盈利可不雅，瞻望仍有部分洋货源在来到中国的途中，瞻望后续赓续有部分入口原铝到达中国口岸，通过海关荒谬监管区域物流货色等神气干与中国保税区，恭候入口盈利设立后干与中国阛阓。斟酌到长单施行以及在途入口原铝，瞻望12月入口原铝总量再15-20万吨控制。

　　举座来看，在宏不雅预期偏好的逻辑驱动下，有色金属年底或将延续偏强运行。不外跟着春节假期的附近，铝锭社会库存有望逐步干与累库状况，在铝价高位和入口窗口大开的情况下，入库量或将保握较为宽松排列三棋牌，一朝阛阓来回逻辑从宏不雅预期切换到基本面本质，累库进度或将对铝价形成一定压力。